被上市公司重组后原持有股份置换新股票还是现金

1. 被上市公司重组后原持有股份置换新股票还是现金

是股票。
对于股市而言，公司重组很正常，很多人投资者喜欢买重组的股票，那么今天我就让大家对于重组的含义和对股价的影响有个基本的认识。开始之前，不妨先领一波福利--
一、重组是什么
所谓重组，是企业制定和控制的，将十分明显的改变企业组织形式、经营范围或经营方式的计划实施行为。企业重组是针对企业产权关系和其他债务、资产、管理结构所展开的企业的改组、整顿与整合的过程，这样的方式可以在整体上和战略上改善企业经营管理状况，强化企业在市场上的竞争能力，推进企业创新。
二、重组的分类
企业重组的方式是多种多样的。一般而言，企业重组有下列几种：
1、合并：就是把两个或更多企业组合在一起，成立一个全新的公司。
2、兼并：意思就是将两个或更多企业组合在一起，不过还是保留住其中一个企业的名称。
3、收购：指通过购买股票或资产，一个企业得到了另一企业的所有权。
4、接管：这个所说的就是公司原控股股东股权持有量被超过而失去原控股地位的情况。
5、破产：指长期处于亏损，不能扭亏为盈的企业状态，最后到了需要偿还到期债务时却没有钱去偿还的一种企业失败。不管是怎样的重组形式，都会对股票的价格起伏产生比较大的影响，所以必须及时获取重组消息，推荐给你这个股市播报系统，及时获取股市行情消息：
【股市晴雨表】金融市场一手资讯播报
三、重组是利好还是利空
公司重组大多情况下都是好事，重组通常来说是一个公司发展得不好甚至赔本，经过能力更强的公司把优质资产置入该公司，并置换不良资产，或者通过资本注入的方式促进公司资产结构得到改善，不断的加强公司的市场竞争力。重组成功一般意味著公司将脱胎换骨，能够从亏损或经营不善的困境中走出来，成为一家优质的公司。
就我国股市来说，对重组题材股的炒作其实就是炒预期，赌它能不能够成功，只要公司重组的消息传播出来，在市场上普遍会爆炒。如果有新的生命活力注入原股票重组资产，炒作的新股票板块题材又增加了，那么重组后该股票就会不断地出现涨停的现象。反之，倘若没有新的大量资金在重组后注入，又或者没有使公司的经营得到改善，这种情况又被称作股票利空，股价会继续下跌【摘要】
被上市公司重组后原持有股份置换新股票还是现金【提问】
是股票。
对于股市而言，公司重组很正常，很多人投资者喜欢买重组的股票，那么今天我就让大家对于重组的含义和对股价的影响有个基本的认识。开始之前，不妨先领一波福利--
一、重组是什么
所谓重组，是企业制定和控制的，将十分明显的改变企业组织形式、经营范围或经营方式的计划实施行为。企业重组是针对企业产权关系和其他债务、资产、管理结构所展开的企业的改组、整顿与整合的过程，这样的方式可以在整体上和战略上改善企业经营管理状况，强化企业在市场上的竞争能力，推进企业创新。
二、重组的分类
企业重组的方式是多种多样的。一般而言，企业重组有下列几种：
1、合并：就是把两个或更多企业组合在一起，成立一个全新的公司。
2、兼并：意思就是将两个或更多企业组合在一起，不过还是保留住其中一个企业的名称。
3、收购：指通过购买股票或资产，一个企业得到了另一企业的所有权。
4、接管：这个所说的就是公司原控股股东股权持有量被超过而失去原控股地位的情况。
5、破产：指长期处于亏损，不能扭亏为盈的企业状态，最后到了需要偿还到期债务时却没有钱去偿还的一种企业失败。不管是怎样的重组形式，都会对股票的价格起伏产生比较大的影响，所以必须及时获取重组消息，推荐给你这个股市播报系统，及时获取股市行情消息：
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三、重组是利好还是利空
公司重组大多情况下都是好事，重组通常来说是一个公司发展得不好甚至赔本，经过能力更强的公司把优质资产置入该公司，并置换不良资产，或者通过资本注入的方式促进公司资产结构得到改善，不断的加强公司的市场竞争力。重组成功一般意味著公司将脱胎换骨，能够从亏损或经营不善的困境中走出来，成为一家优质的公司。
就我国股市来说，对重组题材股的炒作其实就是炒预期，赌它能不能够成功，只要公司重组的消息传播出来，在市场上普遍会爆炒。如果有新的生命活力注入原股票重组资产，炒作的新股票板块题材又增加了，那么重组后该股票就会不断地出现涨停的现象。反之，倘若没有新的大量资金在重组后注入，又或者没有使公司的经营得到改善，这种情况又被称作股票利空，股价会继续下跌【回答】

2. 并购重组-现金买还是换股买呢？

       上一讲， 我们学习了兼并收购的协同效应 ，这一讲，我们来关注战术上的问题：在进行兼并收购的时候，到底应该用现金去买，还是用股票去买？你可能会问，用现金买和用股票买，有什么区别吗？当然，区别非常大。
  
        我们来看两个例子，你就知道了。第一个小故事是关于亚马逊的。2017年5月份，亚马逊宣布用137亿美元的现金收购Whole Foods，一个美国的有机食品的连锁店。这笔收购，亚马逊给出了超过27%的溢价，尽管如此，在它宣布用现金收购的这一天，亚马逊的股价也 涨了2.5% 。第二个小故事，是我国一家名叫“盈峰环境”的上市公司，2018年7月，它宣布要用股票来收购另外一家叫做“中联环境”的企业100%的股权。谁知道，这个消息刚出来，当天盈峰环境的股票就暴跌， 几乎跌停 。
  
        通过这两个小故事，我们就能看出来，在兼并收购当中，用股票买还是用现金买，对企业的价值产生的影响是很大的，那么，这是为什么呢？本节我们来重点学习不同的支付方式给兼并收购交易带来的影响。
  
        通过三个问题我们来详细了解。用股票买和现金买有什么区别？哪种支付方式更合算？支付方式为什么会影响股价？
  
       在企业并购的过程当中，收购方去购买标的公司，一般有两种支付方式， 一种是用现金支付，另一种就是用股票来支付，或者我们说叫做换股 。
  
       现金支付其实是一种非常简单粗暴的方法，就是直接把真金白银扔给你，买你的公司。例如：2018年4月，阿里巴巴用95亿美元的现金收购饿了么，这也是我们中国互联网史上最大的一笔现金收购。
  
        第二种方式就是 用股票收购 。股票收购实际上是一个换股的概念，也就是说收购方通过发行额外的股票，或者说用我自己现在的股票，和被收购方的股东来进行换股。例如：就是2018年12月，中粮地产通过发行股票换股的这样一个方式，来收购大悦城地产的全部股权。它的收购金额达到将近145亿，溢价也超过了百分之百。
  
        现金收购和股票收购有什么样的区别呢？它实际上有三个区别：第一个区别是 关系 ；第二个区别是 控制权 ；第三个区别是 税 。
  
         第一个，“关系” ，很好理解，比如说我用现金收购，那么，我相当于标的公司的股东拿了真金白银以后，就拿钱走人，跟我收购公司没有任何的关系了，之后我们也不会打交道了。但是，你想想，如果我用股票换股的方式来实现收购，相当于我发行额外的股票，把我的股票给了标的公司的股东，那么，它就变成了我新公司的股东，也就是说我之后还要和标的公司的股东来打交道，我们就保持了继续合作的关系。
  
         第二个重要的区别就是控制权 。你想想，我用现金收购它，不会稀释我公司的控制权。但是，如果我用股票收购的话，我相当于要把我一部分公司的股权让渡给标的公司的股东，实际上很有可能会影响到我对公司的控制权。所以，控制权也是现金收购和股权收购之间的一个很重要的区别。
  
         第三个重要的区别就是税 。我直接去用现金来购买标的公司股东的股票的话，那么，这些股东，实际上立刻就会实现一个资本的利得。什么叫资本的利得呢？比如说它现在股价是10块钱，但是我用12块钱的价格去买它的股票，它实际上就产生了一个溢价。那么，当收到这些现金以后，它马上就要交税。但是，如果我要用股票来进行收购的话，那么，这中间只有一个换股的动作，它原来拥有标的公司的股票，现在拥有了收购公司的股票，它的资本利得是没有实现的，而你资本利得没有实现是不需要交税的。所以， 我们用股票来收购，可以使得标的公司的股东，他们的税收可以延迟，能够帮助他们有一个税收的优势 。所以，这个是现金收购和股票收购的第三个重要区别。
  
        哪种支付方式更合算？现金支付也好，股票支付也罢，我们最终来看哪一个更合算呢？这就回到我们收购兼并本质上讲还是企业投资决策的落脚点了。我们在前面几讲介绍过， 企业在进行投资决策的时候，它的黄金法则还是净现值法 。所以，我们来对比到底现金收购还是股票收购，哪一个更划算，我们还是要用净现值法来算的。
  
        那么，净现值法我们需要知道现金的流入和现金的流出。我们在进行一个兼并收购的时候，现金的流入其实就是标的公司的价值，再加上创造出来的协同效应。
  
        对于现金流出的计算，现金支付和股权支付它就有很大的区别了。比如说我收购公司，我的价值是100亿，我的标的公司的价值是50亿，假如说我能够创造出来的协同价值是30亿，那么，如果我现在花70亿现金来收购这个标的公司的话，我这个净现值很简单，就是50亿的标的公司的资产加上30亿的协同效应，再减去我20亿的现金的支出，就等于10亿。所以，我这样做一个投资，我的净现值就是10亿人民币。这个数字是正的，说明它是一个好的投资，我可以通过这样一个兼并收购来实现我价值的提升。
  
        如果我要是用股票来支付的话，那么，这个计算就会稍微有一点复杂。我们怎么来计算我的支出的成本呢？我们需要记住了，我需要知道两个要素： 一个要素就是我到底额外给标的公司的股东多少股票 。第二个，就是 合并后公司的股价 。这两个要素乘在一起，是我进行股票支付的成本。
  
        比如说回到前面那个例子，我收购方价值100亿，标的方价值50亿，我能够有30亿的协同效应。假如说我现在要用股票来收购了，我们商量好采取2:1的这样的一个换股来实现收购。什么意思呢？也就是说我新发行股票，用每两股我自己的股票来换取对方一股，这个就是二比一的换股。好，假如说我现在有10亿股票的流通，对方有5亿的流通，那么，我通过换股以后，相当于我额外要新增发多少的股份呢？我需要新增发10亿的股份，来换取标的公司现在5亿的股份。好了，我知道我需要新增发10亿股来购买标的公司的股票，那么，我在并购以后，我合并的公司的股票的价格是多少呢？我们怎么来算呢？
                                          
       合并以后公司的价值，是我自己收购公司的100亿，加上标的公司的50亿，再加上我协同效应的30亿，一共是180亿。那么我现在有多少股份在流通呢？我原来自己有10亿，现在又新增发了10亿来换股，所以，我一共有20亿的股票来流通。那么，180亿除以20亿，就相当于9块钱，所以，我现在公司的股票的价格是9块钱。然后我又新增了10亿的股票给标的公司的股东，所以，相当于我的成本就是9乘以10亿，就是90亿。好，我们知道了在股票收购里，我的成本是90亿，那我的净现值是多少呢？我的净现值就是50亿的标的公司的资产，加上30亿的协同效应，减去我支付给他90亿的股票，实际上是负的10亿。也就是说我这个项目的净现值是负的，它是一个坏的投资。
  
        我们来对比一下，刚才的例子当中，现金收购它的净现值是正的，股票收购它的净现值是负的，所以，显然现金收购是更划算的。
  
        但是，如果我们把换股的比例做一个调整，那情况可能就不一样了。刚才我们是二比一来换股，假如说我们要是一比一来换股呢？也就是说作为收购方，我只需要发行5亿的股票来和被收购方进行换股，那么，我的公司合并以后，我的股价是多少呢？就是我的100亿加上标的公司的50亿，再加上我们协同效应的30亿，除以我自己原来有的10亿的股票，再加上我新发行的5亿的股票，就是180亿除以15亿，那么我的股价是每股12块钱。每股12块钱再乘以我一共发行的5亿新股，实际上我的成本只有60亿。我的净现值就是50亿加上30亿减去60亿，就有20亿。所以，如果我把换股的比例调成一比一的话，那么，在这种情况下，股票收益的净现值就是20亿，而现金收购的净现值是10亿，毫无疑问股票收购更划算一些。
                                          
        其实到底是现金收购更划算，还是股票收购更划算，从计算NPV，也就是净现值来说，我们主要就是看你的换股的比例。如果你有很强的议价能力，你可以去推动，迫使对方以一个比较低的比例来换股，在我这个例子里一比一的话，那么股票收购就更划算。当然，如果你没有很高的议价能力，只能以二比一的股票来进行换股的话，那么，毫无疑问，现金收购就更划算。所以，到底哪个更划算，归根到底取决于你的议价能力，说白了就是谁追着谁，谁更想买或者说谁更想卖。
  
       支付方式为什么会影响股价？刚才说到议价能力，其实就涉及到双方的交易谈判，那么在交易谈判当中，到底是用现金还是用股票，其实里面有很多的学问，双方要斗智斗勇。
  
       前面的亚马逊用现金收购Whole Foods的例子吗？它用现金收购，当天股价就有一个上扬。但是，如果市场观察到收购方用股票去收购标的资产，那么，市场马上就可以意识到它的股价实际是被高估了。所以，我们就会看到它的股价有一个向下暴跌的这样一个校正的动作。如果 收购方用股票来购买标的资产的话，市场上马上就可以反应过来，你的股票被高估了 。这个时候，大家就会有一个校正的动作，我们就会看到股价的下跌。
  
        前面的盈峰环境收购中联环境的例子吗？就是因为它用股票来收购标的公司的股权，市场意识到它的股票被高估了，所以，我们会看到在开盘的时候，它几乎跌停。所以，这个就是我们用股票收购还是现金收购，为什么会影响收购方股价的一个最基本的逻辑。发现当一个企业用现金来收购标的资产的时候，在公告日，它的股价有一个暴涨，它的超额收益率是正的。
                                          
 总结 :到底是用现金支付还是股票支付，其实有很多的考量因素 。比如说你在收购以后还想不想和标的公司的股东打交道，你是不是在意你的股权被稀释，或者说让渡出一部分控制权。同时，你的股票是被高估还是被低估。这些对于你到底是愿意用股票还是用现金来收购，都起着相当重要的作用。